在資產(chǎn)重組對上市公司資產(chǎn)評估的影響上市公司進(jìn)行資產(chǎn)評估之前，首先要進(jìn)行資產(chǎn)重組。

一方面，資產(chǎn)重組的目的是塑造公司，建立完善的經(jīng)營模式；另一方面，選擇國內(nèi)企業(yè)股票發(fā)行“總額確定.限報(bào)數(shù)量”單個(gè)公司發(fā)行股票的方式實(shí)行金額控制。因此，根據(jù)上市標(biāo)準(zhǔn)的要求，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益等企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益需要.重組資產(chǎn)規(guī)模等。重組必然導(dǎo)致資產(chǎn)范圍的擴(kuò)大。.規(guī)模.數(shù)量.質(zhì)量.資產(chǎn)結(jié)構(gòu).資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效益的變化直接關(guān)系到資產(chǎn)評估。

如果你不了解和掌握資產(chǎn)重組計(jì)劃，就很難做好資產(chǎn)評估工作，或者即使評估工作已經(jīng)完成，你也必須再次修復(fù)和調(diào)整，這將影響資產(chǎn)評估工作的效率。資產(chǎn)重組一般由證券公司進(jìn)行咨詢公司從事的不是資產(chǎn)評估，大資產(chǎn)評估人員必須參與資產(chǎn)重組方案的設(shè)計(jì)。

資產(chǎn)重組對資產(chǎn)評估的影響主要有以下幾種情況，在資產(chǎn)評估中要注意：

1.資產(chǎn)范圍的變化。企業(yè)中的資產(chǎn)包括經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。根據(jù)其效率，可分為有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)。一般來說，資產(chǎn)重組時(shí)，非經(jīng)營性資產(chǎn)和無效資產(chǎn)通常被剝離，有時(shí)部分經(jīng)營性資產(chǎn)被剝離。但剝離的經(jīng)營性資產(chǎn)應(yīng)以不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營為前提，否則會(huì)影響公司的盈利能力和企業(yè)收入的預(yù)測。

2.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。通過對上市公司發(fā)行股票的需求，其負(fù)債率不應(yīng)超過70%。對于大多數(shù)企業(yè)來說，很難達(dá)到這個(gè)水平，需要通過資產(chǎn)重組來處理。重組方案會(huì)影響公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，不僅影響公司的盈利能力，還會(huì)影響公司的場債能力，在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中要注意。

3.收入水平的變化。資產(chǎn)重組后，上市企業(yè)凈資產(chǎn)收益率將超過10%。這種效果不僅通過剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)和無效資產(chǎn)來減少總資產(chǎn)，而且通過減少非經(jīng)營性資產(chǎn)來減少收入計(jì)算中的折舊費(fèi)，從而增加收入。所有這些都是企業(yè)評估市未來收入預(yù)測的基礎(chǔ)。在資產(chǎn)重組計(jì)劃中，土地使用權(quán).商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)，由于各種原因（如資產(chǎn)收益率），一般采用租賃和許可使用，單一資產(chǎn)評估仍需要評估這些資產(chǎn)的價(jià)值，但這些評估價(jià)值不包括在企業(yè)整體價(jià)值中作為股票折扣基礎(chǔ)，但評估土地使用權(quán)租金標(biāo)準(zhǔn)和商標(biāo)權(quán)許可服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)簽訂租賃或許可使用合同的基礎(chǔ)。在選擇收入現(xiàn)值法預(yù)測未來收入時(shí)，應(yīng)在管理費(fèi)用中增加租金和許可服務(wù)費(fèi)，相應(yīng)減少收入，在評估中應(yīng)注意。

4.重組后的股份制公司具備市場經(jīng)濟(jì)所需的經(jīng)濟(jì)實(shí)體條件。在這種情況下，選擇成本加和法和選擇收益現(xiàn)值法獲得的評估值存在差異是正常的。收益現(xiàn)值法確定的整體公司評估值大于成本加和法確定的整體公司評估值的，差額部分為信譽(yù)。一般來說，聲譽(yù)不是折疊股票的基礎(chǔ)，但聲譽(yù)的存在會(huì)對企業(yè)股票的溢價(jià)發(fā)行產(chǎn)生一定的影響。目前，行業(yè)管理數(shù)據(jù)要求成本加和法的結(jié)果是通過收益現(xiàn)值法驗(yàn)證的。因此，當(dāng)兩者結(jié)果不同時(shí)，評估人員不應(yīng)解釋兩者之間的差異不應(yīng)出現(xiàn)或差異較小的原因，而應(yīng)澄清這種差異是企業(yè)商譽(yù)的原因。

此外，作為資產(chǎn)評估公司的對象，是否應(yīng)該包括流動(dòng)資產(chǎn)是一個(gè)有爭議的問題。就其本身而言，流動(dòng)資產(chǎn)具有流動(dòng)性.對流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行評估并不難，但很麻煩。

企業(yè)資產(chǎn)評估是投資、融資、IPO的必要前提？對的，企業(yè)價(jià)值評估是投資和融資的前提。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)向企業(yè)注入資金時(shí)，其應(yīng)有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的價(jià)值。一家公司值多少錢？這取決于企業(yè)的估值。企業(yè)價(jià)值評估是一門藝術(shù)，需要努力真正理解它的真正意義。有價(jià)值的投資者必須注意估值，沒有估值，不能確定安全邊際；只要堅(jiān)持正確的道路，努力工作，掌握一些行業(yè)背景知識，估值問題就可以解決。

企業(yè)估值、價(jià)值評估、投融資、公司重組、估值模型、上市企業(yè)。

企業(yè)資產(chǎn)評估的意義？

企業(yè)價(jià)值評估，又稱企業(yè)價(jià)值評估、企業(yè)價(jià)值評估等。企業(yè)價(jià)值是指上市企業(yè)或非上市公司本身對其內(nèi)在價(jià)值的評價(jià)。一般來說，公司的資產(chǎn)和盈利能力決定了公司的內(nèi)在價(jià)值。

企業(yè)價(jià)值評估是投資和融資的前提。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)向企業(yè)注入資金時(shí)，其應(yīng)有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的價(jià)值。一家公司值多少錢？這取決于企業(yè)的估值。企業(yè)價(jià)值評估是一門藝術(shù)，需要努力真正理解其真正意義。

有價(jià)值的投資者必須注意估值，沒有估值，就不能確定安全邊際；只要堅(jiān)持正確的道路，努力工作，掌握一些行業(yè)背景知識，估值問題就可以解決。

資產(chǎn)評估目標(biāo)和對象范圍確認(rèn)不清晰

一方面，是指資產(chǎn)評估目標(biāo)的確認(rèn)不明確。由于企業(yè)兼并關(guān)系到企業(yè)原有法人資格的變更或更新，企業(yè)評估方案目標(biāo)的確定需要兼顧相關(guān)企業(yè)方的利益立場和兼并后的業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)目標(biāo)，但是由于沒有明確報(bào)告使用人的評估目標(biāo)確認(rèn)，包括兼并后能為買方企業(yè)降低何種區(qū)間范圍的業(yè)務(wù)成本等目標(biāo)尚未確認(rèn)，使資產(chǎn)評估活動(dòng)服務(wù)于企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)目標(biāo)和業(yè)務(wù)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

例如，尚未明確指出兼并后能為企業(yè)降低何種區(qū)間范圍的外部交易成本。另一方面，是指資產(chǎn)評估涉及到的對象范圍不明確。由于資產(chǎn)評估師沒有在委托合同編制前就評估細(xì)節(jié)進(jìn)行溝通活動(dòng)，買方企業(yè)或兼并前雙方企業(yè)的資產(chǎn)對象范圍和表外資產(chǎn)范圍尚不明晰，使評估合同無法及時(shí)的確認(rèn)評估對象范圍，增大了兼并過程中的估值誤差、評估基準(zhǔn)日到報(bào)告日估值偏差的風(fēng)險(xiǎn)。例如，對待待開發(fā)過程中的項(xiàng)目資產(chǎn)評估忽視了相應(yīng)的隱性負(fù)債，使兼并交易產(chǎn)生的價(jià)款外浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

資產(chǎn)評估方法的應(yīng)用脫離企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況

一、偏重現(xiàn)時(shí)主義價(jià)值的評估方法應(yīng)用不當(dāng)。無論是現(xiàn)時(shí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)法，還是現(xiàn)時(shí)主義的收益凈現(xiàn)值法，都是兼并評估過程中注重當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的估值方法，一旦對折現(xiàn)系數(shù)、標(biāo)的資產(chǎn)范圍的劃分參數(shù)選擇不合理，那么企業(yè)兼并的估值有效性難免弱化。

二、偏重歷史價(jià)值方法的選擇欠缺匹配性。盡管應(yīng)用市場比較法為企業(yè)兼并活動(dòng)提供資產(chǎn)鑒證依據(jù)存在一定優(yōu)勢，但是一些兼并活動(dòng)尚不能合理的應(yīng)用市場法實(shí)現(xiàn)客觀真實(shí)的資產(chǎn)量化，原因有二，一方面是市場資產(chǎn)交易案例的參考面不夠?qū)挿?，使資產(chǎn)價(jià)值的測算結(jié)果脫離實(shí)際。另一方面是市場類似資產(chǎn)的比較評估并不能客觀的實(shí)現(xiàn)所有被評估對象的價(jià)值反映。

資產(chǎn)評估的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)把控不嚴(yán)格

作為資產(chǎn)評估的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，資產(chǎn)評估活動(dòng)的獨(dú)立性原則和非尋利主義原則是資產(chǎn)評估質(zhì)量的試金石。

一、資產(chǎn)評估程序的獨(dú)立執(zhí)行存在風(fēng)險(xiǎn)。由于兼并雙方單位對資產(chǎn)評估中介機(jī)構(gòu)的人為干預(yù)，或有國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的間接行政干預(yù)等情況的存在，資產(chǎn)評估師難免會(huì)存在臨時(shí)調(diào)整估值程序執(zhí)行的情況、使資產(chǎn)評估報(bào)告出現(xiàn)估值不客觀的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)資產(chǎn)評估的尋利主義風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避。一旦中介機(jī)構(gòu)過于追求資產(chǎn)評估報(bào)告的出具符合利益相關(guān)者的訴求， 加之有關(guān)產(chǎn)權(quán)持有人的利益誘惑等外部條件的介入，使資產(chǎn)評估師難免存在主觀尋利風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)拍賣資產(chǎn)評估

對少數(shù)股權(quán)評估來說，預(yù)測現(xiàn)金流一般按目前管理層、目前經(jīng)營水平去預(yù)測，折現(xiàn)率按目前資本結(jié)構(gòu)去預(yù)測，按此計(jì)算的評估結(jié)果就是缺乏控制權(quán)的少數(shù)股權(quán)價(jià)值。如果從控制權(quán)評估結(jié)果間接得到缺乏控制權(quán)的少數(shù)股權(quán)價(jià)值，則需考慮少數(shù)股權(quán)折價(jià)。目前對少數(shù)股權(quán)折價(jià)的考慮主要是從控制權(quán)評估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，該折價(jià)主要經(jīng)過統(tǒng)計(jì)測算，按統(tǒng)一的平均數(shù)進(jìn)行調(diào)整。但筆者認(rèn)為，對控制權(quán)評估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，專業(yè)性不強(qiáng)，同時(shí)折價(jià)中也包含許多其他因素，準(zhǔn)確性也待商榷。所以筆者認(rèn)為少數(shù)股權(quán)折價(jià)的調(diào)整最好直接對現(xiàn)金流和折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整，即預(yù)測現(xiàn)金流一般按目前管理層、目前經(jīng)營水平去預(yù)測，折現(xiàn)率按目前資本結(jié)構(gòu)去預(yù)測。

股權(quán)交易中，標(biāo)的企業(yè)如果擁有土地使用權(quán)、房屋建筑物、無形資產(chǎn)、股權(quán)等潛在巨大收益的資產(chǎn)，一般情況下，股權(quán)交易雙方應(yīng)根據(jù)活躍市場價(jià)格或具有法定資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評估價(jià)格，確定凈資產(chǎn)公允價(jià)值，并參照凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額確定股權(quán)交易價(jià)格。

如果交易雙方為關(guān)聯(lián)方，應(yīng)評估轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定是否遵循獨(dú)立交易原則。在確定資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，企業(yè)也需根據(jù)同類企業(yè)可比價(jià)格等因素，判斷資產(chǎn)評估報(bào)告結(jié)果是否合理。企業(yè)需要關(guān)注的是，若轉(zhuǎn)讓價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格明顯偏低但有正當(dāng)理由，企業(yè)可提供相關(guān)證明材料與主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提前進(jìn)行溝通，確保稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可其轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

股權(quán)價(jià)值評估分析

股權(quán)價(jià)格不僅包括公司凈資產(chǎn)，也包括對公司投資價(jià)值的主觀評判。這一點(diǎn)無形中給收購股權(quán)的一方施加了更多的注意義務(wù)，因此，股權(quán)受讓方在接受某個(gè)股權(quán)價(jià)格前，除了要調(diào)查核實(shí)公司的各項(xiàng)主要資產(chǎn)、負(fù)債、營業(yè)收入、利潤、稅務(wù)狀況、訴訟情況等直觀的情況，還要對公司所處的行業(yè)前景、競爭態(tài)勢、經(jīng)營情況、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)素質(zhì)與能力等方面進(jìn)行研究與判斷，以綜合確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

為什么72元的國債不被人待見呢，是因?yàn)槿釉诖蠼稚系牟皇?00元的人民幣。而是不被認(rèn)識價(jià)值的騰訊股權(quán)。等到騰訊股權(quán)漲到相當(dāng)于150元或200元，大家像發(fā)現(xiàn)金子一樣去追捧的時(shí)候，因?yàn)檎J(rèn)知的限制，在未來熱情追捧視若金子的股權(quán)的時(shí)候不會(huì)知道那是曾經(jīng)擺在自己面前的不屑一顧的黑煤塊。也是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人的認(rèn)知不到位的原因，在國內(nèi)A4紙打壓下，在燈塔國打壓下，在A股股災(zāi)打擊下，在港股股災(zāi)打擊下，在燈塔國股災(zāi)打擊下，在中概股崩潰打擊下，在疫情恐慌打擊下，恐慌的情緒形成合力，把100元的國債打到72元面值，而因?yàn)槿鄙賹I(yè)的股權(quán)評估能力導(dǎo)致眾多人很難看到現(xiàn)階段騰訊股權(quán)的價(jià)值。理性是由知識支撐的，情緒恐慌是認(rèn)知不到位被環(huán)境情緒渲染了導(dǎo)致的恐慌。