（1）被評(píng)估的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的未來預(yù)期收益必須是可以預(yù)測(cè)并可用貨幣來衡量的。

（2）收益期內(nèi)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)擁有者獲得未來預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè)，并可用貨幣來衡量。

（3）被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。

收益法評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的具體應(yīng)用形式包括許可費(fèi)節(jié)省法、增量收益法和超額收益法。

①許可費(fèi)節(jié)省法。許可費(fèi)節(jié)省法的基礎(chǔ)是虛擬許可使用費(fèi)，以此作為收益流測(cè)算知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值，因此采用許可費(fèi)節(jié)省法評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)際是通過參考虛擬的許可使用費(fèi)價(jià)值而確定的。具體思路是，測(cè)算由于擁有該項(xiàng)資產(chǎn)而節(jié)省向第三方定期支付許可使用費(fèi)而節(jié)省的金額，并將該知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)每年節(jié)省的許可費(fèi)支出通過適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)，以次作為該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值。在某些情況下，許可使用費(fèi)可能包括一筆期初入門費(fèi)和建立在每年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上的分成費(fèi)。

②增量收益法。增量收益法實(shí)際是基于對(duì)未來增量收益的預(yù)期而確定知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。該增量收益來自對(duì)被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)所在的企業(yè)和另一個(gè)不具有該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比，即預(yù)測(cè)由于使用該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)而使企業(yè)得到的利潤(rùn)或現(xiàn)金流量，與一個(gè)沒有使用該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的企業(yè)所得到的利潤(rùn)或現(xiàn)金流量對(duì)比，將二者的差異作為被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)所創(chuàng)造的增量收益。隨后，再采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，將預(yù)測(cè)的每期的增量利潤(rùn)或現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值，或者運(yùn)用一個(gè)資本化倍數(shù)，將恒定的增量利潤(rùn)或現(xiàn)金流量進(jìn)行資本化，以得到知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值。增量收益法也被稱為溢價(jià)利潤(rùn)法。增量收益法主要用于評(píng)估兩種知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值，一種是使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)可以產(chǎn)生額外的利潤(rùn)或現(xiàn)金流量，即增加收入，另一種是使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)可以帶來成本的節(jié)省，即節(jié)省成本。

③超額收益法。超額收益法是用歸屬于目標(biāo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益的折現(xiàn)值來確定該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。具體是先測(cè)算知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)與其他相關(guān)貢獻(xiàn)資產(chǎn)共同創(chuàng)造的整體收益，在整體收益中扣除其他相關(guān)貢獻(xiàn)資產(chǎn)的相應(yīng)貢獻(xiàn)，將剩余收益確定為超額收益，并作為目標(biāo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益，再將上述收益采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值，或者運(yùn)用一個(gè)資本化倍數(shù)，將恒定的超額收益進(jìn)行資本化，以獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值。這里其他相關(guān)貢獻(xiàn)資產(chǎn)一般包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、其他無(wú)形資產(chǎn)和組合勞動(dòng)力成本等。

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中收益法的優(yōu)點(diǎn)主要包括

能夠真實(shí)準(zhǔn)確反映企業(yè)中無(wú)形資產(chǎn)的資本化價(jià)值。

與企業(yè)的投資決策相結(jié)合，應(yīng)用收益評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，易為買賣雙方所接受。

此外，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中收益法還可以真正精確體現(xiàn)公司中無(wú)形資產(chǎn)攤銷的遞延所得稅使用價(jià)值，與公司的決策緊密結(jié)合，運(yùn)用盈利評(píng)定的無(wú)形資產(chǎn)攤銷使用價(jià)值，易為交易雙方所接納。

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估收益法的缺點(diǎn)

（1）無(wú)形資產(chǎn)收益法使用過程中未來增量純收益的預(yù)測(cè)容易受評(píng)估人員個(gè)人主觀判斷的影響和不可預(yù)見的影響。

（2）容易過高地估計(jì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，低估無(wú)形資產(chǎn)所依附的載體的價(jià)值。

因此，使用收益法做無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，要求對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的歷史業(yè)績(jī)、現(xiàn)行結(jié)構(gòu)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)做出深入分析。這除了評(píng)估人員具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和能力外，還要求有相應(yīng)的信息、資料系統(tǒng)的支持。在所有方面都完備以后，還要求評(píng)估人員有認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度。

收益額的預(yù)測(cè)是一個(gè)復(fù)雜的過程，需要采取科學(xué)的預(yù)測(cè)方法和程序來進(jìn)行。限于篇幅，本文不作詳述，只是根據(jù)筆者的實(shí)踐體會(huì)，對(duì)收益額的預(yù)測(cè)提出幾個(gè)應(yīng)注意的問題：

１、需要關(guān)注近幾年相關(guān)產(chǎn)品的收益狀況。盡管收益法中的收益是指未來的預(yù)期收益，但相關(guān)產(chǎn)品以往的收益狀況可以給預(yù)測(cè)提供很多有益的支持。如收益絕對(duì)值的大小，產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，各年收益的變化趨勢(shì)、比率及原因等，對(duì)于預(yù)測(cè)收益的變化趨勢(shì)及比率的分析判斷都是有幫助的。需要注意的是，在企業(yè)的全部產(chǎn)品中，與專有技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品可能只是企業(yè)全部產(chǎn)品中的一部分，因此需要在企業(yè)損益表中，剝離并模擬出一個(gè)反映與專有技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品的收益表。這需要評(píng)估人員細(xì)致的工作和較高的財(cái)務(wù)素質(zhì)。同時(shí)，評(píng)估人員要對(duì)相關(guān)工作的細(xì)節(jié)和結(jié)果進(jìn)行認(rèn)真的復(fù)核。

２、需要關(guān)注預(yù)測(cè)假設(shè)、預(yù)測(cè)基準(zhǔn)的合理性。預(yù)測(cè)假設(shè)越合理，預(yù)測(cè)的可靠性就越高，反之，預(yù)測(cè)的可靠性就會(huì)越低。

３、需要關(guān)注收益變化趨勢(shì)及變動(dòng)比率的合理性。如果預(yù)測(cè)期的收益增長(zhǎng)比率與歷史狀況相差很大，則必須取得相關(guān)的支持依據(jù)并加以分析，以確定其合理性和實(shí)現(xiàn)的可能性。

４、需要關(guān)注預(yù)測(cè)期產(chǎn)量與企業(yè)生產(chǎn)能力的適應(yīng)性。預(yù)測(cè)期的產(chǎn)量不應(yīng)超過企業(yè)的最大生產(chǎn)能力，除非有其他解決產(chǎn)能不足的措施，如委托加工、簽訂ＯＥＭ合同等。否則，預(yù)測(cè)的產(chǎn)量是不具備合理性的。在專有技術(shù)的收益法評(píng)估中，需要解決的理論和實(shí)踐問題還有很多，有待于資產(chǎn)評(píng)估理論界和實(shí)務(wù)界的不懈努力。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇

CAPM模型假設(shè)市場(chǎng)存在投資收益方差（或標(biāo)準(zhǔn)差)為零的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，且投資者可按該類資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的利率不受金額限制地借入或者貸出款項(xiàng)。按此描述，尋找無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)替代在“收益安全”、“流動(dòng)性強(qiáng)”層面應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)匹配。將現(xiàn)有主流觀點(diǎn)代入分析，基于商業(yè)銀行存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和定期存款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)缺失等因素，銀行存款與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要素本就存在顯性不契合，該觀點(diǎn)之所以仍成為主流，與我國(guó)金融管制歷史下基于銀行特殊地位所形成的投資導(dǎo)向相關(guān)。

在存款收益市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)下，存款對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)日漸增加，且存款保險(xiǎn)制度和重啟的可轉(zhuǎn)讓大額存單其實(shí)都存在額度及參與主體層面的受限，故以銀行存款作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的替代勢(shì)必不再適時(shí)、適宜。相較之下，我國(guó)中央政府債券（國(guó)債)雖然在交易現(xiàn)狀上仍體現(xiàn)出二級(jí)市場(chǎng)分割、品種少、期限結(jié)構(gòu)不合理等弊病，但其發(fā)行方為政府主體的特性決定了其在“收益安全”層面上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從政策規(guī)劃方面觀測(cè)，未來一定時(shí)期我國(guó)國(guó)債發(fā)行在總量和密度上是呈上升趨勢(shì)的，為充分發(fā)揮其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品定位功能，政策必定會(huì)傾向于引導(dǎo)、促進(jìn)其發(fā)行及市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制完善。在此背景下，國(guó)債與CAPM模型假設(shè)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)狀態(tài)的相似性會(huì)更趨于提升，故在當(dāng)前及未來一定時(shí)期以國(guó)債作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的依附標(biāo)的應(yīng)是較為合理的。

市場(chǎng)法：以價(jià)格乘數(shù)為基礎(chǔ)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值，價(jià)格乘數(shù)來自與目標(biāo)資產(chǎn)相似資產(chǎn)的銷售情況（價(jià)格乘數(shù)可能指基于每股價(jià)格的乘數(shù)或基于公司整體價(jià)值的乘數(shù)）

資產(chǎn)基礎(chǔ)法：以企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值減去所有相關(guān)負(fù)債的價(jià)值作為非上市公司價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。

經(jīng)營(yíng)性質(zhì)和生命周期階段是重要的考慮因素。一個(gè)處于發(fā)展階段、有潛力像成功大型上市公司那樣經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其估值方法會(huì)隨著時(shí)間變化。在發(fā)展的最初階段，企業(yè)可能最好用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值，因?yàn)閮r(jià)值的持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提可能不確定或未來現(xiàn)金流可能極難預(yù)測(cè)。在進(jìn)入高速增長(zhǎng)的發(fā)展階段后，企業(yè)或許可以用自由現(xiàn)金流方法估值，這在非上市公司評(píng)估中被稱為收益法。一個(gè)穩(wěn)定成熟的企業(yè)可能最好以市場(chǎng)法為基礎(chǔ)進(jìn)行估值。

在選擇估值方法和估值模型時(shí)，規(guī)模是一個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)。上市公司的乘數(shù)可能不適用于相對(duì)成熟并且增長(zhǎng)前景有限的小型非上市公司。如果風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)前景有重大差異，與上市公司比較不是非上市公司估值的一個(gè)良好基礎(chǔ)。上市和非上市公司可能有多種經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的定義是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)不需要用到的資產(chǎn)。超額現(xiàn)金和投資余額是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的典型例子。原則上，公司的價(jià)值等于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值之和。因此，不管使用什么估值方法或模型，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)都應(yīng)該包含在企業(yè)估值中。

筆者認(rèn)為，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估是采取單項(xiàng)評(píng)估加總還是采取整體評(píng)估的方法，應(yīng)該取決于資產(chǎn)交易的不同目的。單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是一般資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素的作用，而整體資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)的組合效應(yīng)，因此，一般來說，當(dāng)組成企業(yè)的各類資產(chǎn)分別被當(dāng)作一般生產(chǎn)要素來轉(zhuǎn)讓時(shí)，整體資產(chǎn)評(píng)估只能采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法；如果企業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及到產(chǎn)權(quán)變動(dòng)，如股份制改造、合資、兼并等產(chǎn)權(quán)交易，即企業(yè)被當(dāng)作一個(gè)有機(jī)整體來轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)采用整體評(píng)估的方法。

對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)采取整體評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不能以企業(yè)（或者說是企業(yè)的全部資產(chǎn)）作為直接評(píng)估對(duì)象，而必須以企業(yè)內(nèi)由多種資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)集合體所具有的獲利能力作為評(píng)估對(duì)象。因?yàn)榍罢邔?shí)質(zhì)上是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的疊加，沒有揭示出企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系。

而企業(yè)作為一個(gè)盈利性組織，在本質(zhì)上必然要求各項(xiàng)資產(chǎn)形成一個(gè)有機(jī)整體，從而使其具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力。構(gòu)成企業(yè)整體的各項(xiàng)資產(chǎn)，作為具體的生產(chǎn)要素在企業(yè)中發(fā)揮的作用是各不相同的，但它們必須按統(tǒng)一的盈利目標(biāo)要求構(gòu)成整體，從而具有作為整體的特定功能。

因此，企業(yè)中即使單項(xiàng)（件）資產(chǎn)并不十分完善，但它們同樣可以綜合、統(tǒng)一成具有良好功能的整體。所以，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須以資產(chǎn)集合體所具有的整體獲利能力作為評(píng)估對(duì)象，即應(yīng)采用收益現(xiàn)值法來評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)，并據(jù)此判斷企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)格。

答：這應(yīng)該不奇怪，8號(hào)準(zhǔn)則所說的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為在用價(jià)值。在用價(jià)值是相關(guān)資產(chǎn)在特定使用者使用下獲得的收益的價(jià)值，理論上說，不同的使用者使用同樣的資產(chǎn)可以獲得不同的收益，也就是有不同的在用價(jià)值。

當(dāng)這個(gè)使用者的使用水平達(dá)到所謂平均水平時(shí)，他的在用價(jià)值就是公允價(jià)值了。

如果我們認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的管理水平具有所謂的平均水平，那么他使用資產(chǎn)的在用價(jià)值同時(shí)也是公允價(jià)值，此時(shí)可收回金額一般就是其在用價(jià)值。

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的前提和對(duì)象

無(wú)形資產(chǎn)沒有物理形式，其價(jià)值不斷變化。評(píng)價(jià)需要以基本假設(shè)為前提，確保評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)合理性。根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)，適用于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本假設(shè)包括開放市場(chǎng)假設(shè)和正常使用假設(shè)。

在評(píng)估的前提下，在什么情況下會(huì)評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)？在兩個(gè)前提下，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)：一是無(wú)形資產(chǎn)的所有者或控制人轉(zhuǎn)讓或投資無(wú)形資產(chǎn)的部分或全部產(chǎn)權(quán)。在這種情況下，評(píng)估程序通常相對(duì)簡(jiǎn)單，無(wú)需剝離無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值；第二，當(dāng)公司整體或部分產(chǎn)權(quán)發(fā)生變化時(shí)，如破產(chǎn)重組、股權(quán)改革、并購(gòu)等

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重要性

1.現(xiàn)代市場(chǎng)發(fā)展需求

隨著現(xiàn)代市場(chǎng)的發(fā)展，人們的權(quán)利保護(hù)意識(shí)越來越強(qiáng)。與此同時(shí)，無(wú)形資產(chǎn)造成的侵權(quán)案件也在增加。為了有效、妥善地處理這些問題，我們需要一個(gè)具體、權(quán)威的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)來平衡人們的行為。因此，有必要建立一個(gè)公平的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估體系。

2.防止資產(chǎn)流失

隨著公司股份制的改革、合作和并購(gòu)的不斷發(fā)生，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用日益突出。如果企業(yè)沒有意識(shí)到無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的必要性，也沒有得到有效的預(yù)防和保護(hù)，那么其他公司很容易侵占和利用無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)損失，損害企業(yè)的整體價(jià)值。因此，科學(xué)合理地評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值可以使公司充分了解自身的價(jià)值，防止企業(yè)資產(chǎn)的損失，防止公司造成不必要的麻煩。

3.公司發(fā)展的需要

隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的逐步加快，公司要想在同一行業(yè)脫穎而出，就不能像以前那樣只關(guān)注有形資產(chǎn)的綜合利用。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不僅可以使企業(yè)更好地適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的需要，而且可以提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且可以根據(jù)實(shí)際情況和評(píng)價(jià)結(jié)果整合公司資產(chǎn)，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用

1.收益法的原理

財(cái)政部發(fā)布的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》規(guī)定了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的基本方法，包括成本法、收益法和市場(chǎng)法。目前，收益法是評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的常用方法。收益法是利用一定的折現(xiàn)率將無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的預(yù)期收益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值，然后確定資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。收益法的基本假設(shè)是，轉(zhuǎn)讓或投資可以給所有者或控制人帶來超額或壟斷利潤(rùn)。

2.收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的方法

(1)直接估算法

該方法適用于單一無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，可單獨(dú)計(jì)算其產(chǎn)生的新收益，通過對(duì)無(wú)形資產(chǎn)使用前后收益變化的比較分析，確定無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的新收益。根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)粘附的特點(diǎn)，在大多數(shù)情況下，無(wú)形資產(chǎn)形成的新收益不能獨(dú)立計(jì)算，因此無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不能用直接估算法計(jì)算。

(2)間接估算算法

無(wú)形資產(chǎn)一般需要附著在有形資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)上，才能發(fā)揮其固有的功能，因此剝離某一無(wú)形資產(chǎn)的可執(zhí)行性很低。因此，有必要使用間接估算法來確定無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期收益。

(3)分為率法

利用分割率法確定無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)造的超額收益是國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中常用的一種方法。分割的數(shù)量一般是銷售收入和銷售利潤(rùn)。雖然理論上很難看出銷售收入分割率本身是否合理，但可以判斷銷售利潤(rùn)分割率。但在實(shí)際操作過程中，銷售收入分割率較為普遍，主要是由于銷售收入的客觀性較強(qiáng)，銷售利潤(rùn)難以控制和驗(yàn)證。因此，在實(shí)際操作過程中，銷售利潤(rùn)一般較少作為分割的數(shù)量。當(dāng)然，具體情況也需要具體分析。

(4)差值法

所謂差價(jià)法，是指將無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的綜合收益與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，然后量化其盈利能力的一種方法。選擇差價(jià)法時(shí)，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的盈利能力應(yīng)高于同一行業(yè)的平均盈利能力。評(píng)價(jià)程序一般為：一是分析商業(yè)活動(dòng)中應(yīng)用無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)品的盈利能力；二是分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資產(chǎn)占用情況；三是收集行業(yè)平均資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)。

“差值法”基本公式如下：

無(wú)形資產(chǎn)帶來的超額收益=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一總資產(chǎn)×行業(yè)平均資產(chǎn)收益率

注：本公式轉(zhuǎn)換為未來無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期收益，也需要用折現(xiàn)率轉(zhuǎn)換為當(dāng)前時(shí)期的價(jià)值，即公司的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。

1、企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)估值往往都采用低估值的處理，既能夠體現(xiàn)老板對(duì)于員工的信任與獎(jiǎng)勵(lì)，也能體現(xiàn)老板的發(fā)展大格局。

2、企業(yè)優(yōu)勢(shì)(是否稀缺)

物以稀為貴，自古就是市場(chǎng)基本法則。一種產(chǎn)品或技術(shù)越稀少，需求就會(huì)越強(qiáng)烈。

比如近年來美國(guó)等多國(guó)對(duì)于華為的圍攻，關(guān)鍵在于華為5G技術(shù)等走在國(guó)際前列，能達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)很稀缺，威脅到了其他國(guó)家的同類企業(yè)的發(fā)展。

如果你有一項(xiàng)很好的專利技術(shù)，而這項(xiàng)技術(shù)十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投資人的關(guān)注，企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，估值可高。

北京資產(chǎn)評(píng)估公司一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、同行眾多的行業(yè)中，企業(yè)優(yōu)勢(shì)不明顯，可替代性強(qiáng)，則很難得到好的估值。

3、企業(yè)所屬行業(yè)

一家餐廳的估值應(yīng)該在它投入額的2到4倍左右，而一家互聯(lián)網(wǎng)公司，則主要考慮用戶量、市場(chǎng)占有率、流量、研發(fā)成本等;很可觀，那么估值應(yīng)該在年?duì)I收的5到10倍左右。

二、收益法。此法是根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益或未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。諸如商譽(yù)、特許代理等。此法關(guān)鍵是如何確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)收益問題。此外,當(dāng)某種技術(shù)尚處于早期開發(fā)階段時(shí),其無(wú)形資產(chǎn)可能不存在經(jīng)濟(jì)收益,因此不能應(yīng)用此法進(jìn)行計(jì)算。

三、成本法。該法是計(jì)算替代或重建某類無(wú)形資產(chǎn)所需的成本。適用于那些能被替代的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)算,也可估算因無(wú)形資產(chǎn)使生產(chǎn)成本下降,原材料消耗減少或價(jià)格降低,浪費(fèi)減少和更有效利用設(shè)備等所帶來的經(jīng)濟(jì)收益,從而評(píng)估出這部分無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。但由于受某種無(wú)形資產(chǎn)能否獲得替代技術(shù)或開發(fā)替代技術(shù)的能力以及產(chǎn)品生命周期等因素的影響,使得無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)收益很難確定,使得此法在應(yīng)用上受到限制。