玖玖爱在线视频精品39,日韩亚洲情Av无码,国精产品一区二区三区糖心 http://www.atpql.cn Sun, 20 Aug 2023 13:36:03 +0000 zh-CN hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.7 http://www.atpql.cn/wp-content/uploads/2024/02/2024020313325428.jpg 資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) – 第一資產(chǎn)評(píng)估網(wǎng) http://www.atpql.cn 32 32 企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法CAPM模型中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 http://www.atpql.cn/articles/1123.html http://www.atpql.cn/articles/1123.html#respond Wed, 23 Aug 2023 17:33:48 +0000 http://www.atpql.cn/?p=1123 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel,簡(jiǎn)稱CAPM)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法折現(xiàn)率測(cè)算中運(yùn)用廣泛，該模型基于投資組合理論，強(qiáng)調(diào)“收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等”，以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(Rf)、市場(chǎng)平均收益率(Rm)行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(P)為重要參數(shù)相互作用以測(cè)算權(quán)益資本報(bào)酬率。當(dāng)前我國(guó)學(xué)術(shù)界在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)上尚未達(dá)成共識(shí)，只是基于其“取決于資金的機(jī)會(huì)成本”基本性質(zhì)將銀行存款利率、國(guó)債利率等作為可選參考依據(jù)，由此導(dǎo)致評(píng)估實(shí)務(wù)中對(duì)此項(xiàng)參數(shù)的選擇帶有一定隨意性，不利于保持收益法結(jié)論的可比性。

無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇

CAPM模型假設(shè)市場(chǎng)存在投資收益方差（或標(biāo)準(zhǔn)差)為零的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，且投資者可按該類資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的利率不受金額限制地借入或者貸出款項(xiàng)。按此描述，尋找無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)替代在“收益安全”、“流動(dòng)性強(qiáng)”層面應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)匹配。將現(xiàn)有主流觀點(diǎn)代入分析，基于商業(yè)銀行存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和定期存款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)缺失等因素，銀行存款與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要素本就存在顯性不契合，該觀點(diǎn)之所以仍成為主流，與我國(guó)金融管制歷史下基于銀行特殊地位所形成的投資導(dǎo)向相關(guān)。

在存款收益市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)下，存款對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)日漸增加，且存款保險(xiǎn)制度和重啟的可轉(zhuǎn)讓大額存單其實(shí)都存在額度及參與主體層面的受限，故以銀行存款作為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的替代勢(shì)必不再適時(shí)、適宜。相較之下，我國(guó)中央政府債券（國(guó)債)雖然在交易現(xiàn)狀上仍體現(xiàn)出二級(jí)市場(chǎng)分割、品種少、期限結(jié)構(gòu)不合理等弊病，但其發(fā)行方為政府主體的特性決定了其在“收益安全”層面上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從政策規(guī)劃方面觀測(cè)，未來一定時(shí)期我國(guó)國(guó)債發(fā)行在總量和密度上是呈上升趨勢(shì)的，為充分發(fā)揮其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品定位功能，政策必定會(huì)傾向于引導(dǎo)、促進(jìn)其發(fā)行及市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制完善。在此背景下，國(guó)債與CAPM模型假設(shè)的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)狀態(tài)的相似性會(huì)更趨于提升，故在當(dāng)前及未來一定時(shí)期以國(guó)債作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的依附標(biāo)的應(yīng)是較為合理的。

]]> http://www.atpql.cn/articles/1123.html/feed 0 資產(chǎn)評(píng)估中確定評(píng)估對(duì)象和范圍的重要性 http://www.atpql.cn/articles/1041.html http://www.atpql.cn/articles/1041.html#respond Wed, 19 Jul 2023 16:15:00 +0000 http://www.atpql.cn/?p=1041 在資產(chǎn)評(píng)估工作中，評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍是一組非常重要的基本概念。評(píng)估價(jià)值是評(píng)估客體在特定的評(píng)估時(shí)點(diǎn)和評(píng)估目的條件下的價(jià)值，如果評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍發(fā)生變化就意味著評(píng)估客體變化，從而會(huì)使評(píng)估價(jià)值發(fā)生相應(yīng)的變化，因此，科學(xué)地確定評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍是資產(chǎn)評(píng)估的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。

但是，根據(jù)調(diào)查和了解的情況，多數(shù)的資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍的實(shí)質(zhì)性含義以及它們之間的區(qū)別和聯(lián)系缺乏清楚的認(rèn)識(shí)，以至于在實(shí)際工作中，有不少評(píng)估師不知道評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍究竟是什么，該如何描述。典型的錯(cuò)誤做法是不論面對(duì)什么樣的評(píng)估目的，如租賃、抵押還是出售，對(duì)于評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍描述均千篇一律的描述為“xx資產(chǎn)”。這種做法所導(dǎo)致的直接后果就是在評(píng)估報(bào)告中不能直接顯示出評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍之間的內(nèi)在聯(lián)系，極容易使評(píng)估報(bào)告使用人在使用評(píng)估結(jié)論時(shí)，對(duì)評(píng)估價(jià)值會(huì)產(chǎn)生不同的理解。如果這種理解和評(píng)估師評(píng)估過程中實(shí)際依據(jù)的評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍不同，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)評(píng)估價(jià)值的誤判，產(chǎn)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍作為一個(gè)事物的兩個(gè)方面，從不同側(cè)面對(duì)評(píng)估客體進(jìn)行了反映和描述:評(píng)估對(duì)象是反映評(píng)估客體的內(nèi)在本質(zhì)內(nèi)容,是評(píng)估客體作為交易對(duì)象的資產(chǎn)權(quán)利，而評(píng)估范圍則是評(píng)估客體的外在表現(xiàn)形式，規(guī)定著這種權(quán)利所涉及的資產(chǎn)范圍。

因此，要做好評(píng)估工作，就要求評(píng)估出科學(xué)合理的評(píng)估價(jià)值并使評(píng)估報(bào)告使用人正確的理解和科學(xué)使用評(píng)估價(jià)值，一方面，要求評(píng)估師要準(zhǔn)確地把握評(píng)估目的，并根據(jù)其具體要求正確理解和科學(xué)確定評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍，評(píng)估出符合委托人需要的評(píng)估價(jià)值，另一方面還要求評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告中對(duì)評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍做出正確描述和說明，以便評(píng)估報(bào)告使用者能夠正確理解和利用評(píng)估結(jié)論作出正確的決策。

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