債券作為有價證券或資本證券的一種，從理論上講，它的市場價格是其收益現(xiàn)值的市場反映。當債券可以在市場上自由買賣、貼現(xiàn)，債券的現(xiàn)行市價就可以作為債券的評估價值。但是，如果有些債券不能在市場上自由交易，其價格就需要通過其他的途徑和方法來評估。下面就按債券能否上市流通分別敘述。

1．不能進入市場流通的債券，無法直接通過市場判斷其評估價值，采用收益途徑及其方法評估非上市債券的評估價值是一種比較好的途徑。

非上市債券的評估，主要采用收益途徑中的若干方法。根據(jù)非上市債券的種類和非上市債券還本付息的方式，把非上市債券分為每年支付利息到期還本債券和到期一次性還本付息、平時不支付利息債券兩大類。對每一類債券采取不同的具體評估方法。

(1)每年(期)支付利息、到期還本債券的評估。每年(期)支付利息、到期還本債券的評估，采用有限期的收益現(xiàn)值法，用公式表示：

P=∑[Ri(1+r)?i]+Po(1+r)?n

式中：P為債券的評估值；

Ri為債券在第i年的預(yù)期收益(利息)；

r為適當?shù)恼郜F(xiàn)率；

Po為債券的面值或本金；

i為年期序號；

n為年限數(shù)。

由于債券利率和還本期都是事先規(guī)定好的，計算債券的預(yù)期收益并不困難。而債券評估的折現(xiàn)率是由兩部分的內(nèi)容構(gòu)成的：無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率。無風(fēng)險報酬率通常以銀行儲蓄利率、國庫券利率及國家公債利率為準。

而風(fēng)險報酬率的高低則取決于債券發(fā)行主體的具體情況。如債券發(fā)行主體是企業(yè)，那企業(yè)的經(jīng)營情況和業(yè)績、企業(yè)的競爭能力、企業(yè)的財務(wù)狀況，以及企業(yè)所在行業(yè)的風(fēng)險等都是影響債券風(fēng)險報酬率的因素。就我國企業(yè)債券發(fā)行情況來看，企業(yè)發(fā)行債券需要國家批準，而且國家對發(fā)行債券的企業(yè)有著較為嚴格的條件約束。

所以，發(fā)行債券的企業(yè)一般都是信譽好、經(jīng)營效益較高、風(fēng)險、較小的。就債券評估而言，只要評估人員認為債券發(fā)行主體有足夠的償還能力和付息能力，債券的風(fēng)險不是很大。

(2)到期后一次性還本付息債券的評估。到期后一次性還本付息債券，是指平時不支付利息，到期后連本帶利一次性返還的債券。此類債券的評估可按下列公式計算：

P=F(1+r)?n

式中：P為債券的評估值；

F為債券到期時本金和利息之和；

n為從評估時點算起到債券期滿還本付息止的期限(以年或月為單位)；

r為折現(xiàn)率。

關(guān)于本利和F的計算要視債券利息是采用年利率計算還是采用復(fù)利率計算而定。

①采用單利率計算的終值可按下式計算：

F=Po(1+nr)

式中：Po為債券的面值或計息本金值；

n為債券的期限或計息期限；

r為債券利息率。

②采用復(fù)利率計算的終值可按下式進行：

F=Po(1+r)n

式中：符號含義同上。

【例】被評估企業(yè)擁有紅星機械廠發(fā)行的4年期一次性還本付息債券10000元，年利率18%，不計復(fù)利，評估時債券的購人時間已滿3年，當時的國庫券利率為10%。評估人員通過對紅星機械廠的了解，認為該債券風(fēng)險不大，按2%的風(fēng)險報酬率，以國庫券利率為無風(fēng)險報酬率，折現(xiàn)率定為12%。紅星機械廠債券評估過程如下：

P=F(1+r)n

F=10000×(1+18%×4)=17200(元)

P=17200×(1十12%)-1

=17200×0.8929=15358(元)