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資產(chǎn)評估中加權(quán)平均資本成本wacc是什么意思？

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在實際企業(yè)估值、財務(wù)核算以及投資方面的考慮，加權(quán)平均資本成本（WACC-The Weighted AverageCost of Capital）是普遍在對企業(yè)評估時的重要數(shù)據(jù)指標，直觀反映企業(yè)在進行資本融資所產(chǎn)生的加權(quán)平均成本，換句話說，也可以看成投資者所需要得到的期望收益。

首先來說，企業(yè)在日常擴大經(jīng)營，需要資金支持的時候，往往通過各種資源從資本投資者中進行融資，通常稱這些為資本構(gòu)成（Capital Components）。大部分企業(yè)在進行融資活動的時候，主要采取兩大項：發(fā)行長期債務(wù)（long-term debt）和（IPO）面向市場公開發(fā)行普通股（common stock），其中，有些公司會運用短期債務(wù)（short-term debt）和優(yōu)先股（preferred stock）進行融資。那么，企業(yè)運用這些金融手段獲得的資金是有一定的成本的，也可以這么說，這些成本可視為提供資金的投資者所預(yù)期達到的回報，可分別視為rd，rstd，rps，rs。那么，通過這些資本內(nèi)容的梳理，接下來可以對企業(yè)WACC的測算，公式如下：

WACC=wdrd(1–T)+wstdrstd(1–T)+wpsrps-+wsrs

注：wd、wstd、wps和wps分別表示短期債務(wù)、長期債務(wù)、優(yōu)先股和普通股占比整個目標資本結(jié)構(gòu)的權(quán)重。

資產(chǎn)評估中加權(quán)平均資本成本wacc是什么意思？
資產(chǎn)評估中加權(quán)平均資本成本wacc是什么意思？

依據(jù)上述公式，公司的WACC是利用債務(wù)、優(yōu)先股和普通股的資本成本率計算加權(quán)平均數(shù)。公司債務(wù)、優(yōu)先股的資本成本率比較容易確定，而股權(quán)資本成本率則不是非常明確。接下來我們舉一個例子加深對公式的理解，假設(shè)某上市公司，長期債務(wù)占資本權(quán)重比例為50%，短期債務(wù)占比10%，優(yōu)先股占比5%，普通股占比35%；其中長期債務(wù)資本成本率5%，短期為3.5%，優(yōu)先股為6%，普通股為8%，企業(yè)稅率為35%，計算改上市公司的WACC值，那么，依據(jù)公式可得：

WACC=50%*5%*（1-35%）+10%*3.5%*（1-35%）+5%*6%+35%*8%=4.9525%

由此可得該公司加權(quán)平均資本成本率為4.9525%。為了進一步加深我們對WACC的理解，我們換一個思維方向，把公司的WACC和我們所擁有的投資組合的加權(quán)平均收益率聯(lián)系起來，那么WACC就是我們的預(yù)期投資加權(quán)平均收益率。

舉個例子，假設(shè)我們在某公司的債券上投資了1萬元，期望年收益率是6%；在優(yōu)先股上投資了1萬元，期望收益率是8%；在普通股票上投資了8萬元，期望收益率是10%。因此，這10萬元投資組合的期望加權(quán)平均收益率就等于：

期望投資組合回報=（10000×6%+10000×8%+80000×10%）/100000=9.4%。

換句話說，公司的WACC和投資組合的加權(quán)平均收益率是有一定的相互聯(lián)系的，或者說在投資組合和公司資本結(jié)構(gòu)相同的情況下，其收益率是類似的。公司出于為經(jīng)營和投資提供資金的目的會募集各類資本，WACC就是這些資本的加權(quán)平均成本率。因此，WACC有他的兩面性，既是投資者的預(yù)期回報率；同時，公司需要創(chuàng)造滿足投資者預(yù)期回報率的價值，又是公司的資本成本率。

無論是對于股票市場上的股票估值還是公司管理層的管理決策，公司的WACC都是一個很重要的指標。在分析一個公司潛在的投資項目時，期望收益率大于WACC項目能夠為公司帶來更多的自由現(xiàn)金流，并為股票擁有者創(chuàng)造更多的凈現(xiàn)值。這些投資應(yīng)該引起公司股票價格的上升。相反，期望收益率低于公司W(wǎng)ACC的項目將減少公司的自由現(xiàn)金流，從而降低公司的價值。管理層應(yīng)該拒絕這樣的投資項目！NPV(凈現(xiàn)值)為負的項目將導(dǎo)致股票價值的減少。


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