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上市資產(chǎn)評(píng)估公司與股權(quán)資產(chǎn)重組等問(wèn)題解析

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上市企業(yè)上市前必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，有利于投資者了解上市公司的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)狀況；另一方面，資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果也為資產(chǎn)折價(jià)投資帶來(lái)了重要依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，前蘇聯(lián)在實(shí)施股份制時(shí)沒(méi)有進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，日本在發(fā)行證券時(shí)缺乏資產(chǎn)評(píng)估的合理性，最終不得不進(jìn)行或重新進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。本文試圖中國(guó)上市公司目前的資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題。

在資產(chǎn)重組對(duì)上市公司資產(chǎn)評(píng)估的影響上市公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估之前，首先要進(jìn)行資產(chǎn)重組。

一方面，資產(chǎn)重組的目的是塑造公司，建立完善的經(jīng)營(yíng)模式；另一方面，選擇國(guó)內(nèi)企業(yè)股票發(fā)行“總額確定.限報(bào)數(shù)量”單個(gè)公司發(fā)行股票的方式實(shí)行金額控制。因此，根據(jù)上市標(biāo)準(zhǔn)的要求，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益等企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益需要.重組資產(chǎn)規(guī)模等。重組必然導(dǎo)致資產(chǎn)范圍的擴(kuò)大。.規(guī)模.數(shù)量.質(zhì)量.資產(chǎn)結(jié)構(gòu).資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效益的變化直接關(guān)系到資產(chǎn)評(píng)估。

如果你不了解和掌握資產(chǎn)重組計(jì)劃，就很難做好資產(chǎn)評(píng)估工作，或者即使評(píng)估工作已經(jīng)完成，你也必須再次修復(fù)和調(diào)整，這將影響資產(chǎn)評(píng)估工作的效率。資產(chǎn)重組一般由證券公司進(jìn)行咨詢公司從事的不是資產(chǎn)評(píng)估，大資產(chǎn)評(píng)估人員必須參與資產(chǎn)重組方案的設(shè)計(jì)。

上市資產(chǎn)評(píng)估公司與股權(quán)資產(chǎn)重組等問(wèn)題解析
上市資產(chǎn)評(píng)估公司與股權(quán)資產(chǎn)重組等問(wèn)題解析

資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況，在資產(chǎn)評(píng)估中要注意：

1.資產(chǎn)范圍的變化。企業(yè)中的資產(chǎn)包括經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。根據(jù)其效率，可分為有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)重組時(shí)，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)通常被剝離，有時(shí)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)被剝離。但剝離的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)應(yīng)以不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為前提，否則會(huì)影響公司的盈利能力和企業(yè)收入的預(yù)測(cè)。

2.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。通過(guò)對(duì)上市公司發(fā)行股票的需求，其負(fù)債率不應(yīng)超過(guò)70%。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難達(dá)到這個(gè)水平，需要通過(guò)資產(chǎn)重組來(lái)處理。重組方案會(huì)影響公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，不僅影響公司的盈利能力，還會(huì)影響公司的場(chǎng)債能力，在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)中要注意。

3.收入水平的變化。資產(chǎn)重組后，上市企業(yè)凈資產(chǎn)收益率將超過(guò)10%。這種效果不僅通過(guò)剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)來(lái)減少總資產(chǎn)，而且通過(guò)減少非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)來(lái)減少收入計(jì)算中的折舊費(fèi)，從而增加收入。所有這些都是企業(yè)評(píng)估市未來(lái)收入預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。在資產(chǎn)重組計(jì)劃中，土地使用權(quán).商標(biāo)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，由于各種原因（如資產(chǎn)收益率），一般采用租賃和許可使用，單一資產(chǎn)評(píng)估仍需要評(píng)估這些資產(chǎn)的價(jià)值，但這些評(píng)估價(jià)值不包括在企業(yè)整體價(jià)值中作為股票折扣基礎(chǔ)，但評(píng)估土地使用權(quán)租金標(biāo)準(zhǔn)和商標(biāo)權(quán)許可服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)簽訂租賃或許可使用合同的基礎(chǔ)。在選擇收入現(xiàn)值法預(yù)測(cè)未來(lái)收入時(shí)，應(yīng)在管理費(fèi)用中增加租金和許可服務(wù)費(fèi)，相應(yīng)減少收入，在評(píng)估中應(yīng)注意。

4.重組后的股份制公司具備市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所需的經(jīng)濟(jì)實(shí)體條件。在這種情況下，選擇成本加和法和選擇收益現(xiàn)值法獲得的評(píng)估值存在差異是正常的。收益現(xiàn)值法確定的整體公司評(píng)估值大于成本加和法確定的整體公司評(píng)估值的，差額部分為信譽(yù)。一般來(lái)說(shuō)，聲譽(yù)不是折疊股票的基礎(chǔ)，但聲譽(yù)的存在會(huì)對(duì)企業(yè)股票的溢價(jià)發(fā)行產(chǎn)生一定的影響。目前，行業(yè)管理數(shù)據(jù)要求成本加和法的結(jié)果是通過(guò)收益現(xiàn)值法驗(yàn)證的。因此，當(dāng)兩者結(jié)果不同時(shí)，評(píng)估人員不應(yīng)解釋兩者之間的差異不應(yīng)出現(xiàn)或差異較小的原因，而應(yīng)澄清這種差異是企業(yè)商譽(yù)的原因。

此外，作為資產(chǎn)評(píng)估公司的對(duì)象，是否應(yīng)該包括流動(dòng)資產(chǎn)是一個(gè)有爭(zhēng)議的問(wèn)題。就其本身而言，流動(dòng)資產(chǎn)具有流動(dòng)性.對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并不難，但很麻煩。


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