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特殊資產(chǎn)為并購(gòu)動(dòng)機(jī)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

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企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)為了獲得某項(xiàng)特殊資或有潛在價(jià)值的資產(chǎn)。此處的特殊資產(chǎn)可能是一些對(duì)并購(gòu)方發(fā)展至關(guān)重要的專門資產(chǎn)，而對(duì)于被并購(gòu)方則發(fā)揮不了該資產(chǎn)的關(guān)鍵作用。例如若某企業(yè)收益穩(wěn)定、發(fā)展?jié)摿κ?，但由于空間有限而無(wú)法擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而另一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善瀕臨破產(chǎn)，卻擁有優(yōu)越的土地資源，這時(shí)優(yōu)勢(shì)企業(yè)往往為了獲得對(duì)其有利的土地資本而并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)。優(yōu)秀的研發(fā)人員、有效地管理隊(duì)伍、商標(biāo)和品牌等無(wú)形資產(chǎn)一般也會(huì)成為引起并購(gòu)的特殊資產(chǎn)。此處的有潛在價(jià)值資產(chǎn)指的是并購(gòu)方認(rèn)為此資產(chǎn)對(duì)其未來(lái)發(fā)展有益，但目前還未表現(xiàn)出來(lái)。在這種情形下，并購(gòu)方往往比被并購(gòu)方更了解其所擁有資產(chǎn)的潛在價(jià)值前景，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。

以上所述并購(gòu)動(dòng)機(jī)的前提都是被并購(gòu)方發(fā)展不景氣或?yàn)l臨破產(chǎn)，并購(gòu)方利用其暫時(shí)的困境兼并后進(jìn)行重組，以較低的并購(gòu)價(jià)格獲得對(duì)其有利的資產(chǎn)，而被并購(gòu)方也想盡快通過(guò)并購(gòu)度過(guò)難關(guān)。對(duì)于此類不以未來(lái)收益為目的的清算性質(zhì)的并購(gòu)，由于不需要考慮資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益，使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法中的清算價(jià)值法或重置成本法進(jìn)行評(píng)估。

（一）清算價(jià)值法

若被并購(gòu)方喪失增值能力且無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，則采用清算價(jià)值法。此時(shí)，評(píng)估人員通過(guò)評(píng)估各單項(xiàng)資產(chǎn)的清算價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值，并扣除相關(guān)清算費(fèi)用，如支付給將離開雇員的補(bǔ)償，支付清算過(guò)程費(fèi)用等，即可得到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值。

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)處置凈收益=資產(chǎn)處置收入——相關(guān)清算費(fèi)用

（二）重置成本法

若被并購(gòu)方僅是暫時(shí)陷入困境，還可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，則采用重置成本法。重置成本是指在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，考慮到資產(chǎn)的各項(xiàng)貶值和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等內(nèi)外因素，獲得相同或類似資產(chǎn)所需要支付的價(jià)格。

特殊資產(chǎn)為并購(gòu)動(dòng)機(jī)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

該方法基于各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值總和來(lái)判定企業(yè)價(jià)值，更貼切企業(yè)當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，一般適用于收益能力差、市場(chǎng)上很難找到參照物，并且真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值不能直接通過(guò)賬面價(jià)值來(lái)反映的企業(yè)。并購(gòu)方常以重新購(gòu)置這些資產(chǎn)所支付的價(jià)格作為并購(gòu)底價(jià)作為參考，該方法易于理解，計(jì)算較為簡(jiǎn)便。

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=（企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)重置成本－實(shí)體性貶值－功能性貶值－經(jīng)濟(jì)性貶值）


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